50 лет загробной жизни денег: вчерашняя любительская аналитика и сегодняшняя профессиональная
В ноябре 2019 Рэй Далио, финансист, основатель Bridgewater Associates (входящего в top-10 крупнейших хедж-фондов мира), публично заявил тезис: "Мир сошел с ума и система сломана". Речь шла о перепроизводстве денег, из-за которого инвесторы массово финансируют заведомо провальные проекты.
Теперь продолжение банкета: 2 февраля 2022 известный и достаточно авторитетный финансист Михаил Ханов опубликовал статью: Риски ближайших кварталов: грозит ли миру очередной экономический кризис (цитирую выборочно, выделяя некоторые тезисы).
...Основной причиной текущего ускорения темпов инфляции в США, а значит, и во всем мире, выступает состоявшаяся накачка североамериканской экономики неограниченной долларовой ликвидностью во время пандемии COVID-19. Предстоящий цикл ужесточения монетарной политики ФРС призван обуздать инфляционное давление. Неизбежным оборотным эффектом этого станет повышение стоимости заемных денег для реального сектора экономики.
Многие предприятия по всему миру еще с начала пандемии держатся на плаву лишь благодаря дешевым кредитам и мерам государственной поддержки. Но по ходу сворачивания стимулирующих мер запас их прочности будет исчерпан. В первую очередь это относится к так называемым компаниям-зомби. Показательным примером висящей на волоске отрасли выступает проблемный сектор китайских застройщиков во главе с уже нашумевшей компанией Evergrande Group. Не будем забывать, что волны банкротств по цепочке способны принимать лавинообразный характер.
Еще более серьезная системная проблема, имеющая отношение к предыдущей угрозе, пока остается в тени. Речь про огромный объем "плохих долгов", который накопился в мире за период пандемии. Тенденция к опережающему росту глобального долга по отношению к увеличению ВВП наметилась еще после предыдущего циклического кризиса 2008 года. Однако фактор пандемии заставил Центробанки и правительства откровенно игнорировать ее в связи с необходимостью решения текущих насущных задач.
Согласно последним экспертным оценкам объем мирового долга сейчас составляет порядка $300 трлн. Эта цифра примерно в три с половиной раза превышает годовой объем мирового ВВП. Иными словами, существенную часть объема глобального долга выплатить попросту невозможно.
Нарастающая проблема "плохих долгов" не может быть решена разгоном инфляции в мировых резервных валютах даже до двузначного уровня. Пока что она отодвигается в будущее с помощью парадоксального широкого рынка облигаций с нулевой и отрицательной доходностью. Однако само наличие таких долговых инструментов в условиях роста долларовой инфляции до 7% является ярким примером и признаком дисбаланса финансовой системы. Такое положение дел не может сохраняться бесконечно. Однако на этот раз в роли жертв могут выступить не только заемщики, но и кредиторы.
В течение всей современной истории традиционные коммерческие банки находились в привилегированном положении в моменты экономических потрясений по причине своей системной значимости. Банкротство крупного банка неизбежно означало большие проблемы для всех его контрагентов, включая добросовестных плательщиков, а также владельцев расчетных счетов и депозитов. Иными словами, правительства и Центробанки были вынуждены поддерживать банковские системы во времена любых кризисов с целью недопущения экономического хаоса.
Однако по мере введения цифровых аналогов традиционных валют сегмент коммерческих банков может потерять большую долю своей системной значимости. Напомню, что в Китае уже запущен цифровой юань, в России начато тестирование цифрового рубля, а в США заговорили про цифровой доллар (федкоин). Механизм цифровых валют позволяет исключить коммерческие банки в качестве обязательного звена или посредника при денежном обращении.
Это значит, что банки и их должники могут остаться один на один со своими общими проблемами и пойти под нож, безболезненно для государства, граждан и добросовестных компаний. Подобный сценарий гипотетически позволяет развязать проблему "плохих долгов" в мировом масштабе. Однако его реализация предполагает прекращение существования большого количества нежизнеспособных предприятий и кредитных организаций.
Следующей острой проблемой в ближайшие кварталы и годы должно стать глобальное удорожание большинства видов сырья, включая энергоносители и продовольственные товары. Текущий рост цен на нефть до восьмилетнего максимума недвусмысленно намекает на начало нового сырьевого суперцикла в мировом масштабе. Эта тенденция не удивительна. В условиях ускорения темпов инфляции реальные материальные ценности попросту не могут не расти в цене. Поэтому в конце января 2022 года сводный сырьевой индекс Bloomberg Commodity Spot Index (BCSI) обновил свое максимальное историческое значение.
Ключевой же причиной будущих экономических кризисов, на мой взгляд, способна стать глобальная тенденция к отрицанию соображений эффективности и прагматичности в развитых экономиках. Похоже, что мы имеем дело с новым фактором современной широкой экономической иррациональности. Теперь она будет преследовать человечество в состоянии формирования все новых и новых экономических дисбалансов.
Наглядным примером этого тренда может служить текущий энергетический кризис в Европе. Пресловутый рост цен на спотовый газ в ЕС нанес серьезный удар по региональной промышленности и сделал европейцев беднее, внеся свой вклад в разгон инфляции. Не секрет, что эта ситуация стала результатом регуляторной борьбы за абстрактную "энергетическую безопасность" Евросоюза.
Столь же противоречивым выглядит и демонстративное движение объединенной Европы по пути декарбонизации. Преданная в свое время анафеме атомная генерация теперь вновь начинает трактоваться в качестве экологичного источника энергии. Между тем замерзающий Евросоюз в текущем отопительном сезоне просто вынужден вернуться к активному использованию "грязной" угольной генерации. Согласно недавней оценке Международного энергетического агентства (МЭА), рост производства электроэнергии на угольных ТЭС в Европе в 2021 году увеличился более чем на 11%.
Надо признать, что генерация электроэнергии на основе возобновляемых источников энергии в настоящее время недостаточно дешева и эффективна. Тем не менее затеянный энергетический переход упорно продвигается по всему миру с помощью политических средств. Это происходит в то же время, когда еще не все люди в мире и даже целые страны накормлены досыта.
Указанный пример экономической неэффективности можно было бы списать на непродуманные решения политических лидеров. Однако тренд на отказ от трезвого экономического расчета и реальных ценностей наблюдается не только на уровне государств, но и в повседневной жизни. Например, новомодное ответственное инвестирование в ущерб финансовому результату становится социально одобряемой ролевой нормой. Молодежь в поисках надежного способа сбережения средств приобретает ничем не обеспеченные криптовалюты. Пользователи онлайн-игр в погоне за эфемерным высоким статусом в своем узком круге готовы платить огромные деньги за нематериальные игровые предметы. Про вложение денег в цифровую землю на лидирующих профильных сайтах начинают говорить как про серьезную и перспективную форму инвестиций. А под залог таких виртуальных активов уже можно оформлять вполне реальные кредиты.
Подобная накачка деньгами и человеческой активностью непроизводительных или неэффективных секторов экономики представляет собой не что иное, как сжигание капитала и материальных ресурсов. Это происходит в то время, когда государства и люди не решают многие насущные проблемы. К счастью, любые "пузыри" не могут существовать бесконечно. Рано или поздно они лопаются, оставляя после себя отрезвление и разочарование.
Можно не сомневаться, что в ближайшие годы человечеству предстоит столкнуться с большим количеством разнообразных кризисов, складывающихся в общую экономическую нестабильность. Сейчас для этого имеется большое количество вполне объективных предпосылок. Их негативное влияние будет усугубляться тенденцией нового времени к усилению экономической иррациональности.
https://tass.ru/opinions/13593697
А теперь - напомню краткий анализ, который был дан у меня 5.5 лет назад:
Цикл "Меганезия", 24.09.2016. Апостол Папуа и другие гуманисты. I. Мидгардсорм
Экспромт-лекция Норберта Ладерна: гибель НТР и рождение конфеттилизма.
Деньги - товар, который свободно обращается и обменивается на любые иные товары.
Такие деньги были убиты 15 августа 1971-го, когда ФРС прекратила обмен доллара на золото по Бреттон-Вудской системе. После четверти века параноидных кейнсианских фокусов с ростом денежной массой ради стимулирования спроса, убийство денег было вынужденным: иначе США потеряли бы весь золотой запас. Мир перешел от денег - к нетоварным конфетти. Но в эру НТР это не стало катастрофой. У людей была инерция доверия к конфетти, похожим на деньги, а НТР кружил голову темпами роста качества жизни. Новые возможности для быта и для бизнеса были доступны в кредит под очень низкий банковский процент. Точнее, под процент того, что раньше было банками.
*
Банк - фирма, которая хранит, транслирует, и временно инвестирует деньги клиентов.
Такие банки погибли вслед за деньгами. Их место заняли квази-банки, чьим бизнесом является перепродажа цифровых конфетти, выпускаемых государствами по доктрине кейнсианства и более позднего монетаризма. Но людям все равно, откуда появляются доступные кредиты. Людям нравился прогресс, электронные карты, платежи прямо с телефона, умные дома, web-камеры, компьютерный контроль. Труд становится легче и интереснее, социальный пакет – весомее, жизнь - свободнее. Высокие налоги кажутся досадными, но нужными, чтобы завтра наука подняла качество жизни еще на ступень.
*
Наука могла, но это не устраивало истеблишмент. Марксистский закон соответствия производственных отношений - производительным силам действует. Развитые страны подошли к барьеру Винджа, за которым смена социально-экономической формации. И напуганный истеблишмент остановил НТР, не видя всех последствий этого шага. Ведь только НТР обеспечивала доходность инвестиций при накачке экономики денежными конфетти. Едва прогресс застыл, избыток этих конфетти отравил экономику. Можно привести аналогию: марафонец тренируется на высококалорийной диете, и прекрасно чувствует себя, но если на этой диете отменить тренировки, то калории отравят его.
*
Тут надо сказать: монетаризм фетишизирует конфетти. Будто количество конфетти, накачанных в экономику, стимулирует спрос, а спрос сам вызывает рост производства продукции. Без учета потребностей общества, без технического прогресса, и без роста продуктивности труда. Такая стратегия привела к перепроизводству некачественных товаров, массовому краху инвестфондов, и Великой рецессии. Процентные ставки на многих финансовых рынках становятся отрицательными. Вопреки ключевому закону капитализма, вложенные средства приносят не прибыль, а убыток. Будь эти средства деньгами, или хотя бы физическими конфетти-билетиками - случился бы коллапс, но электронные конфетти не спрячешь в сундук. Они просто цифры в квази-банковских компьютерах, и государство может делать с ними, что угодно. Например, регулярно списывать конфетти со счетов тех, кто хочет сберечь, не инвестируя себе в убыток.
*
Капитализм деградировал в конфеттилизм, при котором финансовый цикл уже лишен прямого предпринимательского смысла, но продолжается по произволу властей. Такая модель похожа на социализм, который полвека служил основой Красного блока, куда входила Восточная Германия (ГДР). По экономике и качеству жизни ГДР не слишком уступала буржуазному Западу. Значит, частное предпринимательство можно заменить командно-административной системой, и это будет эффективно работать десятки лет.
*
Глобальный конфеттилизм не идентичен социализму ГДР, но схема такая же. В обоих случаях вся политическая и экономическая власть принадлежит номенклатуре, которая опирается на большинство, оболваненное пропагандой. Идеология конфетти по сути не отличается от идеологии централизованного социалистического распределения благ. В основе схемы: административный контроль над трудом и потреблением. Потребление, кстати, тоже труд, замыкающий экономический цикл, без выхода из системы. Система остается устойчивой, пока власти контролируют экономику домохозяйств. Она может политически выдержать даже сильное снижение качества жизни населения. Особенно устойчив конфеттилизм, при котором информационно-сетевые технологии, впервые в истории, обеспечивают почти тотальный контроль над домохозяйствами.
https://www.proza.ru/2016/09/24/1035
...Такие дела...
Теперь продолжение банкета: 2 февраля 2022 известный и достаточно авторитетный финансист Михаил Ханов опубликовал статью: Риски ближайших кварталов: грозит ли миру очередной экономический кризис (цитирую выборочно, выделяя некоторые тезисы).
...Основной причиной текущего ускорения темпов инфляции в США, а значит, и во всем мире, выступает состоявшаяся накачка североамериканской экономики неограниченной долларовой ликвидностью во время пандемии COVID-19. Предстоящий цикл ужесточения монетарной политики ФРС призван обуздать инфляционное давление. Неизбежным оборотным эффектом этого станет повышение стоимости заемных денег для реального сектора экономики.
Многие предприятия по всему миру еще с начала пандемии держатся на плаву лишь благодаря дешевым кредитам и мерам государственной поддержки. Но по ходу сворачивания стимулирующих мер запас их прочности будет исчерпан. В первую очередь это относится к так называемым компаниям-зомби. Показательным примером висящей на волоске отрасли выступает проблемный сектор китайских застройщиков во главе с уже нашумевшей компанией Evergrande Group. Не будем забывать, что волны банкротств по цепочке способны принимать лавинообразный характер.
Еще более серьезная системная проблема, имеющая отношение к предыдущей угрозе, пока остается в тени. Речь про огромный объем "плохих долгов", который накопился в мире за период пандемии. Тенденция к опережающему росту глобального долга по отношению к увеличению ВВП наметилась еще после предыдущего циклического кризиса 2008 года. Однако фактор пандемии заставил Центробанки и правительства откровенно игнорировать ее в связи с необходимостью решения текущих насущных задач.
Согласно последним экспертным оценкам объем мирового долга сейчас составляет порядка $300 трлн. Эта цифра примерно в три с половиной раза превышает годовой объем мирового ВВП. Иными словами, существенную часть объема глобального долга выплатить попросту невозможно.
Нарастающая проблема "плохих долгов" не может быть решена разгоном инфляции в мировых резервных валютах даже до двузначного уровня. Пока что она отодвигается в будущее с помощью парадоксального широкого рынка облигаций с нулевой и отрицательной доходностью. Однако само наличие таких долговых инструментов в условиях роста долларовой инфляции до 7% является ярким примером и признаком дисбаланса финансовой системы. Такое положение дел не может сохраняться бесконечно. Однако на этот раз в роли жертв могут выступить не только заемщики, но и кредиторы.
В течение всей современной истории традиционные коммерческие банки находились в привилегированном положении в моменты экономических потрясений по причине своей системной значимости. Банкротство крупного банка неизбежно означало большие проблемы для всех его контрагентов, включая добросовестных плательщиков, а также владельцев расчетных счетов и депозитов. Иными словами, правительства и Центробанки были вынуждены поддерживать банковские системы во времена любых кризисов с целью недопущения экономического хаоса.
Однако по мере введения цифровых аналогов традиционных валют сегмент коммерческих банков может потерять большую долю своей системной значимости. Напомню, что в Китае уже запущен цифровой юань, в России начато тестирование цифрового рубля, а в США заговорили про цифровой доллар (федкоин). Механизм цифровых валют позволяет исключить коммерческие банки в качестве обязательного звена или посредника при денежном обращении.
Это значит, что банки и их должники могут остаться один на один со своими общими проблемами и пойти под нож, безболезненно для государства, граждан и добросовестных компаний. Подобный сценарий гипотетически позволяет развязать проблему "плохих долгов" в мировом масштабе. Однако его реализация предполагает прекращение существования большого количества нежизнеспособных предприятий и кредитных организаций.
Следующей острой проблемой в ближайшие кварталы и годы должно стать глобальное удорожание большинства видов сырья, включая энергоносители и продовольственные товары. Текущий рост цен на нефть до восьмилетнего максимума недвусмысленно намекает на начало нового сырьевого суперцикла в мировом масштабе. Эта тенденция не удивительна. В условиях ускорения темпов инфляции реальные материальные ценности попросту не могут не расти в цене. Поэтому в конце января 2022 года сводный сырьевой индекс Bloomberg Commodity Spot Index (BCSI) обновил свое максимальное историческое значение.
Ключевой же причиной будущих экономических кризисов, на мой взгляд, способна стать глобальная тенденция к отрицанию соображений эффективности и прагматичности в развитых экономиках. Похоже, что мы имеем дело с новым фактором современной широкой экономической иррациональности. Теперь она будет преследовать человечество в состоянии формирования все новых и новых экономических дисбалансов.
Наглядным примером этого тренда может служить текущий энергетический кризис в Европе. Пресловутый рост цен на спотовый газ в ЕС нанес серьезный удар по региональной промышленности и сделал европейцев беднее, внеся свой вклад в разгон инфляции. Не секрет, что эта ситуация стала результатом регуляторной борьбы за абстрактную "энергетическую безопасность" Евросоюза.
Столь же противоречивым выглядит и демонстративное движение объединенной Европы по пути декарбонизации. Преданная в свое время анафеме атомная генерация теперь вновь начинает трактоваться в качестве экологичного источника энергии. Между тем замерзающий Евросоюз в текущем отопительном сезоне просто вынужден вернуться к активному использованию "грязной" угольной генерации. Согласно недавней оценке Международного энергетического агентства (МЭА), рост производства электроэнергии на угольных ТЭС в Европе в 2021 году увеличился более чем на 11%.
Надо признать, что генерация электроэнергии на основе возобновляемых источников энергии в настоящее время недостаточно дешева и эффективна. Тем не менее затеянный энергетический переход упорно продвигается по всему миру с помощью политических средств. Это происходит в то же время, когда еще не все люди в мире и даже целые страны накормлены досыта.
Указанный пример экономической неэффективности можно было бы списать на непродуманные решения политических лидеров. Однако тренд на отказ от трезвого экономического расчета и реальных ценностей наблюдается не только на уровне государств, но и в повседневной жизни. Например, новомодное ответственное инвестирование в ущерб финансовому результату становится социально одобряемой ролевой нормой. Молодежь в поисках надежного способа сбережения средств приобретает ничем не обеспеченные криптовалюты. Пользователи онлайн-игр в погоне за эфемерным высоким статусом в своем узком круге готовы платить огромные деньги за нематериальные игровые предметы. Про вложение денег в цифровую землю на лидирующих профильных сайтах начинают говорить как про серьезную и перспективную форму инвестиций. А под залог таких виртуальных активов уже можно оформлять вполне реальные кредиты.
Подобная накачка деньгами и человеческой активностью непроизводительных или неэффективных секторов экономики представляет собой не что иное, как сжигание капитала и материальных ресурсов. Это происходит в то время, когда государства и люди не решают многие насущные проблемы. К счастью, любые "пузыри" не могут существовать бесконечно. Рано или поздно они лопаются, оставляя после себя отрезвление и разочарование.
Можно не сомневаться, что в ближайшие годы человечеству предстоит столкнуться с большим количеством разнообразных кризисов, складывающихся в общую экономическую нестабильность. Сейчас для этого имеется большое количество вполне объективных предпосылок. Их негативное влияние будет усугубляться тенденцией нового времени к усилению экономической иррациональности.
https://tass.ru/opinions/13593697
А теперь - напомню краткий анализ, который был дан у меня 5.5 лет назад:
Цикл "Меганезия", 24.09.2016. Апостол Папуа и другие гуманисты. I. Мидгардсорм
Экспромт-лекция Норберта Ладерна: гибель НТР и рождение конфеттилизма.
Деньги - товар, который свободно обращается и обменивается на любые иные товары.
Такие деньги были убиты 15 августа 1971-го, когда ФРС прекратила обмен доллара на золото по Бреттон-Вудской системе. После четверти века параноидных кейнсианских фокусов с ростом денежной массой ради стимулирования спроса, убийство денег было вынужденным: иначе США потеряли бы весь золотой запас. Мир перешел от денег - к нетоварным конфетти. Но в эру НТР это не стало катастрофой. У людей была инерция доверия к конфетти, похожим на деньги, а НТР кружил голову темпами роста качества жизни. Новые возможности для быта и для бизнеса были доступны в кредит под очень низкий банковский процент. Точнее, под процент того, что раньше было банками.
*
Банк - фирма, которая хранит, транслирует, и временно инвестирует деньги клиентов.
Такие банки погибли вслед за деньгами. Их место заняли квази-банки, чьим бизнесом является перепродажа цифровых конфетти, выпускаемых государствами по доктрине кейнсианства и более позднего монетаризма. Но людям все равно, откуда появляются доступные кредиты. Людям нравился прогресс, электронные карты, платежи прямо с телефона, умные дома, web-камеры, компьютерный контроль. Труд становится легче и интереснее, социальный пакет – весомее, жизнь - свободнее. Высокие налоги кажутся досадными, но нужными, чтобы завтра наука подняла качество жизни еще на ступень.
*
Наука могла, но это не устраивало истеблишмент. Марксистский закон соответствия производственных отношений - производительным силам действует. Развитые страны подошли к барьеру Винджа, за которым смена социально-экономической формации. И напуганный истеблишмент остановил НТР, не видя всех последствий этого шага. Ведь только НТР обеспечивала доходность инвестиций при накачке экономики денежными конфетти. Едва прогресс застыл, избыток этих конфетти отравил экономику. Можно привести аналогию: марафонец тренируется на высококалорийной диете, и прекрасно чувствует себя, но если на этой диете отменить тренировки, то калории отравят его.
*
Тут надо сказать: монетаризм фетишизирует конфетти. Будто количество конфетти, накачанных в экономику, стимулирует спрос, а спрос сам вызывает рост производства продукции. Без учета потребностей общества, без технического прогресса, и без роста продуктивности труда. Такая стратегия привела к перепроизводству некачественных товаров, массовому краху инвестфондов, и Великой рецессии. Процентные ставки на многих финансовых рынках становятся отрицательными. Вопреки ключевому закону капитализма, вложенные средства приносят не прибыль, а убыток. Будь эти средства деньгами, или хотя бы физическими конфетти-билетиками - случился бы коллапс, но электронные конфетти не спрячешь в сундук. Они просто цифры в квази-банковских компьютерах, и государство может делать с ними, что угодно. Например, регулярно списывать конфетти со счетов тех, кто хочет сберечь, не инвестируя себе в убыток.
*
Капитализм деградировал в конфеттилизм, при котором финансовый цикл уже лишен прямого предпринимательского смысла, но продолжается по произволу властей. Такая модель похожа на социализм, который полвека служил основой Красного блока, куда входила Восточная Германия (ГДР). По экономике и качеству жизни ГДР не слишком уступала буржуазному Западу. Значит, частное предпринимательство можно заменить командно-административной системой, и это будет эффективно работать десятки лет.
*
Глобальный конфеттилизм не идентичен социализму ГДР, но схема такая же. В обоих случаях вся политическая и экономическая власть принадлежит номенклатуре, которая опирается на большинство, оболваненное пропагандой. Идеология конфетти по сути не отличается от идеологии централизованного социалистического распределения благ. В основе схемы: административный контроль над трудом и потреблением. Потребление, кстати, тоже труд, замыкающий экономический цикл, без выхода из системы. Система остается устойчивой, пока власти контролируют экономику домохозяйств. Она может политически выдержать даже сильное снижение качества жизни населения. Особенно устойчив конфеттилизм, при котором информационно-сетевые технологии, впервые в истории, обеспечивают почти тотальный контроль над домохозяйствами.
https://www.proza.ru/2016/09/24/1035
...Такие дела...